在煙草行業(yè)，一句老話曾被某美國煙草巨頭的前高管提及：“禁止煙草廣告并不可怕，只要我們時不時制造一些關于煙草的話題，無論是正面還是負面，人們就永遠忘不了煙草，甚至還會想去嘗試。”這句話在近年來的電子煙市場中得到了驗證，電子煙的熱度在資本和輿論的推動下持續(xù)高漲，成為了一個集關注和金錢于一體的話題。

上周，思摩爾國際和比亞迪電子之間的競爭引發(fā)了一場激烈的爭論。起因是比亞迪電子邀請客戶參觀其電子煙生產線，并宣稱自己即將成為行業(yè)的領導者。這導致市場擔心思摩爾國際的電子煙霧芯龍頭地位受到威脅，思摩爾國際的股價因此大跌近20%。盡管事后有投資者認為這是由于衛(wèi)健委發(fā)布的《中國吸煙危害健康報告2020》所致，但電子煙市場無疑將迎來巨頭的加入，比亞迪電子的加入無疑將帶來一場激烈的競爭。市場和時間將告訴我們誰是最終的贏家，誰是最大的輸家。從短期股價來看，思摩爾國際在爭議后連續(xù)三個交易日下跌近20%，而比亞迪電子則創(chuàng)出年內新高，一度超漲10%。

在這場爭論中，許多投資者認為這有利于悅刻等品牌商，因為市場上多了一家供應商，避免了被單一供應商控制的風險。但實際情況如何，還需進一步分析。

面對市場的不信任，思摩爾國際在隨后的股東會上做出了回應。高管們強調了他們的霧化技術優(yōu)勢、技術儲備、專利布局以及研發(fā)和迭代的能力。他們暗示這個行業(yè)是有門檻的，不是隨便哪個公司都能參與高端競爭。比亞迪電子則以資金實力作為回應，暗示他們有能力打破任何高端門檻。思摩爾國際還提到了他們正在進行的FDA認證，以及與大客戶如英美煙草、悅刻等的緊密合作關系。他們表示，新技術的應用將降低成本，并與合作伙伴共享這些節(jié)省。比亞迪電子則表示，他們將從思摩爾國際的小兄弟開始挖角，盡管思摩爾國際表示他們的產能供不應求，正在不斷擴大生產能力。

比亞迪電子強調了他們的生產能力和與政府的良好關系，暗示政策明朗后，他們將成為中煙的客戶。思摩爾國際則強調了他們在研發(fā)上的投入，以及他們在國際市場上的優(yōu)勢，暗示比亞迪電子在海外市場難以與他們競爭。比亞迪電子則表示，他們將專注于國內市場，因為中國有3.5億煙民。

電子煙品牌商們對新廠商的加入表示歡迎，認為這將提升電子煙產業(yè)鏈的供給數(shù)量和質量，增強產業(yè)鏈供應鏈的穩(wěn)定性和競爭力，推動行業(yè)的健康穩(wěn)定可持續(xù)發(fā)展。而中煙公司則在等待國家局的指令，準備隨時加入競爭。

這場爭論對行業(yè)的影響是多方面的。首先，巨頭的加入是對新型煙草市場的認可，有利于市場的快速發(fā)展。電子煙市場的擴大和國際競爭力的提升將為與政府和中煙的博弈和談判中贏得更多籌碼。其次，對投資者而言，這是對思摩爾國際的一次考驗，如果能抵抗比亞迪電子的進攻，那么這家企業(yè)就有可能實現(xiàn)從知名企業(yè)向偉大企業(yè)的轉變。對于比亞迪電子而言，多了一個賺錢的渠道，但競爭合作是必要的。

我個人始終在思考，中煙是否會參股甚至控股思摩爾國際和比亞迪電子。盡管中煙已經錯過了最佳入局點，但如果要參股控股，也需要付出巨大的代價?？紤]到傳統(tǒng)煙草產業(yè)鏈的發(fā)展情況，在專賣專營體制下，多數(shù)周邊企業(yè)要么被納入麾下，要么淪為為中煙打工。但互聯(lián)網和數(shù)字技術加持下的電子霧化器有所不同，客戶不只有煙草一家，如果生產不含尼古丁的霧化產品，專賣制度也保護不了中煙。

國內輿論對電子煙仍然不利，國家對煙草稅收穩(wěn)定性和青少年健康的保護需要即將出臺的監(jiān)管政策將極大規(guī)制電子煙的無序發(fā)展。市場普遍認為這將有效打擊中小電子煙玩家，利好頭部企業(yè)。但需要應對的是，多數(shù)頭部企業(yè)納入監(jiān)管后，現(xiàn)有的營銷手段和快速鋪店或許都將受到抑制。從中煙的視角看，多年的行業(yè)經驗濃縮為十六個字：總量控制稍緊平衡，增速合理，貴在持續(xù)。

電子煙的崛起直接挑戰(zhàn)了總量控制這個大前提，打亂了專賣專營的制度邏輯。如果監(jiān)管政策嚴格，可能會要求電子煙實施計劃生產，即每年生產多少電子煙都必須要有國家計劃部門的批準。這一招就可以扼住所有電子煙企業(yè)的咽喉。退一步，如果不通過計劃控制產量，那么管制的重點其實就在銷售環(huán)節(jié)了。線上禁售，線下要求所有電子煙進入煙草現(xiàn)有銷售網絡，必須持證零售許可證經營。

因此，這場爭論只是小打小鬧，對造煙新