隨著今年5·1假期的結(jié)束，《電子煙管理辦法》也正式開始實施。《電子煙管理辦法》種要求電子煙產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)符合電子煙強制性國家標(biāo)準(zhǔn)，于5月1日施行。

在4月8日，市場監(jiān)管總局（標(biāo)準(zhǔn)委）發(fā)布電子煙強制性國家標(biāo)準(zhǔn)，于10月1日正式實施。按標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定，電子煙產(chǎn)品禁止除煙草外的其他風(fēng)味。這意著曾經(jīng)口味豐富的電子煙產(chǎn)品將退出中國市場，只有合規(guī)的產(chǎn)品才能在國內(nèi)市場流通。

管理辦法與新國標(biāo)生效之間時隔五個月，但目前調(diào)味煙彈的生產(chǎn)與零售情況仍然不確定。業(yè)內(nèi)外分析，目前只有兩種結(jié)果。如果生產(chǎn)和銷售的許可發(fā)放高效順暢且過渡期較為寬松，可能會在5.1后禁止再生產(chǎn)調(diào)味煙彈，在過渡期內(nèi)盡量消化完存量。另外一種可能就是“一刀切”，如果這樣，口味煙彈或?qū)⒂?月1日后絕跡。不過根據(jù)目前各地的實際情況來看，更加傾向于前者。

02對于電子煙消費者來說，比較擔(dān)心禁令之后很難得到調(diào)味煙彈，于是開始了囤貨，避免五一后“斷糧”。在這一需求的刺激之下，一時之間也引發(fā)了調(diào)味煙彈的價格上漲。

許多用戶表示，一盒煙彈通?？墒褂冒雮€月，老煙槍使用的頻率較高，1盒平均使用4天。就算按半個月一盒來計算，一個月在電子煙上的花費約為198元，在煙彈價格上漲之后，上升至258元，增加了60元，這還僅僅是在“合理溢價”的基礎(chǔ)之上。

一名電子煙商家透露，部分口味目前暫時仍然維持著一盒99元的定價，但一些熱門口味與稀缺口味早已漲價，甚至超過了120元。

商家的話術(shù)也大同小異：“5月1日后只允許煙草口味，對于日常的“口糧”建議盡量多囤一些，因為目前的貨源與存貨都不確定，誰也不能保證什么時候停貨”。許多商家都認為，“電子煙5月1日正式納入煙草監(jiān)管，許多品牌都已經(jīng)逐步停產(chǎn)調(diào)味煙彈，無論過渡期有多久，水果口味會都勢必會大幅減少?！?/p>

而分銷渠道也充滿了不確定性，許多品牌在3月底就已經(jīng)開啟了“預(yù)定模式”，除了必須預(yù)付款之外，配額方面也早已定完，許多煙彈都“缺貨”，而品牌方也并不確定何時可以有貨。

而“實際上，只要多加錢，就有貨，什么熱門口味都有?！庇袖N商表示，當(dāng)前除了某品牌的4、5代煙彈漲價外，1、2、3代煙彈依然保持原價。預(yù)計受過渡期的影響，以及終端市場之前囤貨近乎飽和，4、5代煙彈的價格也會在這個月底慢慢趨于平緩，大部分口味會恢復(fù)原價，不過個別熱銷口味仍然會供不應(yīng)求。

實際上，監(jiān)管措施并非主要針對消費者群體，主要目的在于規(guī)范電子煙的生產(chǎn)與銷售。新國標(biāo)中對添加劑明確規(guī)定了許可使用種類及用量，仍包含可可提取物、香莢蘭豆酊、椒樣薄荷油、檸檬油等口味成分，這也意味著新規(guī)下的電子煙市場以煙草為主調(diào)的混合型煙草口味產(chǎn)品是一個突破口，對于用戶而言，該用的依然會用。

03監(jiān)管靴子落地，國內(nèi)電子煙生產(chǎn)銷售體系進入合規(guī)時代。

根據(jù)華創(chuàng)證券的預(yù)計，5月1日電子煙管理辦法施行后，5月生產(chǎn)端牌照審批、發(fā)放；6月初至中旬零售許可證審批、發(fā)放；6月中旬統(tǒng)一電子煙交易平臺上線。10月1日國標(biāo)生效，全流程監(jiān)管體系搭建完成。

根據(jù)中國電子煙行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，截至2021年年底，中國共有電子煙企業(yè)1520余家。制造企業(yè)1200家、品牌企業(yè)200家、煙油企業(yè)120家，年銷售額2000萬元以上的制造、品牌、煙油企業(yè)分別為660家、50家和33家。2021年，中國電子煙市場零售規(guī)模為197億元，海外出口規(guī)模為1383億元。

根據(jù)華泰證券測算，國內(nèi)電子煙市場生產(chǎn)端出貨規(guī)模為51億元，總體對應(yīng)的國內(nèi)電子煙出貨規(guī)模為1434億元。國內(nèi)電子煙龍頭思摩爾國際（06969.HK）2021年營收高達137.6億元，但出貨口徑僅占國內(nèi)市場的9.6%，出口僅占國內(nèi)出口規(guī)模的6%。根據(jù)弗斯特沙利文數(shù)據(jù)，2021年，思摩爾國際在全球規(guī)模以上品牌中的市占率為22.8%。

按新國標(biāo)，不符合標(biāo)準(zhǔn)的低端產(chǎn)能將退出市場，對行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)形成利好。

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此外，新版《電子煙管理辦法》刪除了出口電子煙企業(yè)需要取得煙草專賣生產(chǎn)企業(yè)許可證的要求。同時布局國內(nèi)外市場的電子煙企業(yè)迎來發(fā)展加速期，不少投資機構(gòu)亦將海外市場視為電子煙產(chǎn)業(yè)未來的主攻方向，部分國際煙草巨頭已證明海外市場的廣闊發(fā)展空間。