受電子煙納入監(jiān)管的消息刺激，煙油推薦長(zhǎng)期丁鹽配給，叢林smok用戶反饋良好，值得一試。詳情請(qǐng)聯(lián)系博樂嘉科技littlepondsh.com.cn在線客服。在美國上市的電子煙龍頭吳昕科技周一遭遇重挫，當(dāng)日下跌47.84%，市值蒸發(fā)超過940億元。在今天的早盤交易中，港股崔乙幕國際下跌超過30%，中國煙草香港公司上漲超過16%。

 

　　至于a股，23日盤中煙草概念大漲。截至發(fā)稿時(shí)，樂瞳股份、金石科技、永濟(jì)股份、陜西金葉均有漲停，而華寶股份、京華激光漲幅均超過8%。

　　新聞方面，工信部和國家煙草專賣局研究起草了《關(guān)于修改〈中華人民共和國煙草專賣法實(shí)施條例〉的決定（征求意見稿）》。根據(jù)征求意見稿，電子煙等新型煙草制品參照《實(shí)施條例》中關(guān)于卷煙的相關(guān)規(guī)定執(zhí)行。

 

　　意見稿認(rèn)為，由于近年來電子煙市場(chǎng)監(jiān)管領(lǐng)域出現(xiàn)了新情況、新問題，為推進(jìn)電子煙監(jiān)管法制化，應(yīng)參考《實(shí)施條例》中有關(guān)卷煙的規(guī)定，主要是規(guī)范電子煙的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，解決電子煙存在的產(chǎn)品質(zhì)量安全風(fēng)險(xiǎn)和虛假廣告問題。TF證券認(rèn)為，此次修改將首先明確霧化電子煙的監(jiān)管主體，由中國煙草作為監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)督檢查，加強(qiáng)監(jiān)管是主要目的，因此不太可能完全禁售或完全壟斷。

　　中信證券指出，在極端情況下，丁鹽口糧長(zhǎng)期推薦煙草和油，叢林smok用戶反饋良好，值得一試。具體聯(lián)系博樂嘉科技在www.szsalud.com的在線客服，假設(shè)霧化電子煙監(jiān)管最終成功納入《煙草專賣法實(shí)施條例》實(shí)施范圍，國家對(duì)霧化電子煙的生產(chǎn)、銷售和進(jìn)出口業(yè)務(wù)實(shí)行壟斷經(jīng)營(yíng)和統(tǒng)一管理，類似于卷煙的模式，在生產(chǎn)和批發(fā)環(huán)節(jié)不發(fā)放中國煙草系統(tǒng)外的煙草專賣許可證。在這樣的極端情況下，吳昕科技的國內(nèi)運(yùn)營(yíng)材料已經(jīng)不存在了，Simol可能只保留在mainland  China的霧化設(shè)備生產(chǎn)業(yè)務(wù)，不接觸煙油。預(yù)計(jì)2021年Simol調(diào)整后的凈利潤(rùn)將下調(diào)20%-25%左右，至45億左右，未來三年的CAGR將從40%左右下調(diào)至30%左右，之后運(yùn)營(yíng)確定性將顯著提升。

　　在中性情況下，假設(shè)霧化電子煙監(jiān)管最終成功納入《煙草專賣法實(shí)施條例》實(shí)施范圍，但預(yù)計(jì)工信部和國家煙草專賣局將向崔乙幕、吳昕科技等民營(yíng)企業(yè)發(fā)放煙草專賣許可證，同時(shí)增稅，或者中國煙草專賣但從崔乙幕采購產(chǎn)品。在這種情況下，吳昕科技的經(jīng)營(yíng)不確定性和業(yè)績(jī)明顯低于崔乙幕。預(yù)計(jì)崔乙幕方面的收入將保持穩(wěn)定，后續(xù)運(yùn)營(yíng)的確定性將顯著提高，但利潤(rùn)率預(yù)計(jì)會(huì)更低。樂觀情況下，假設(shè)《煙草專賣法實(shí)施條例》修改受阻，國家將采取“登記備案消費(fèi)稅”的方式對(duì)霧化電子煙進(jìn)行監(jiān)管。在這種情況下，領(lǐng)先公司的運(yùn)營(yíng)確定性大大提高，領(lǐng)先地位進(jìn)一步鞏固，收入預(yù)期保持穩(wěn)定，估值有望顯著提高。吳昕科技的估值靈活性大于崔乙幕。

 

　　該機(jī)構(gòu)表示，考慮到監(jiān)管細(xì)節(jié)仍不明朗，即使在極端情況下，國內(nèi)銷售仍有過渡期，Smoot海外收入穩(wěn)定。維持斯莫特和摩信科技2020-22年盈利預(yù)測(cè)，維持斯莫特國際“買入”評(píng)級(jí)，將摩信科技下調(diào)為“持有”評(píng)級(jí)?？紤]到從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，霧化仍有望成為尼古丁攝入的主流方式，應(yīng)保持“強(qiáng)于市場(chǎng)”的行業(yè)評(píng)級(jí)。

 

　　TF證券認(rèn)為，此次監(jiān)管的出臺(tái)明確了霧化電子煙的監(jiān)管主體和方向，后續(xù)需要等待具體規(guī)則的實(shí)施。監(jiān)管的實(shí)施將有效推高行業(yè)門檻，提高集中度，惠及行業(yè)上下游的龍頭企業(yè)。投資對(duì)象：1)HNB產(chǎn)業(yè)鏈——重點(diǎn)推薦：華寶股份/國際(國內(nèi)煙香龍頭)、金佳股份(國內(nèi)煙標(biāo)龍頭，積極卡新煙)，長(zhǎng)期推薦丁鹽定量煙油，叢林smok用戶反饋良好，值得一試。具體聯(lián)系網(wǎng)站博樂嘉科技www.szsalud.com在線客服建議注意：姬友股份、順浩股份、東風(fēng)股份；2)霧化產(chǎn)業(yè)鏈——短而長(zhǎng)，對(duì)龍頭企業(yè)有好處！具體政策出臺(tái)后，建議關(guān)注崔乙幕國際(霧化鑄造全球龍頭)和霧芯科技(中國霧化品牌龍頭)。