電子煙行業(yè)“首富”誕生！身家640億，來自深圳這家公司
截至2020年上半年末，思摩爾創(chuàng)始人陳志平持有公司股份34.13%。從業(yè)績(jī)來看，思摩爾2016年至2019年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.07億、15.65億、34.34億、76.11億，年?duì)I收復(fù)合增長(zhǎng)率超120%。
依賴海外市場(chǎng)
具體來看，思摩爾大部分客戶為國(guó)際知名領(lǐng)先煙草公司，包括全球頂尖煙草公司、獨(dú)立電子霧化公司及我們自有品牌APV及部分電子霧化組件的分銷商。其前五大客戶分別于2016年、2017年、2018年及2019年各年度總收益貢獻(xiàn)高達(dá)73.7%、65.6%、55.3%及63.0%。對(duì)此，思摩爾在招股書中表示，“我們的大部分收益來自我們的前五大客戶，失去對(duì)任何該等客戶可能會(huì)對(duì)我們的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生重大不利影響。”
圖源：思摩爾招股書
毛利率翻倍
大幅增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)讓思摩爾成為“全球最大的電子霧化設(shè)備制造商”。招股書顯示，2019年，在全球前五大參與者以收益占全球電子霧化設(shè)備市場(chǎng)的 30.5% ，思摩爾為其中全球最大的電子霧化設(shè)備制造商（按出廠價(jià)劃分的收益計(jì)），占總市場(chǎng)份額的16.5%。
公開資料顯示，思摩爾國(guó)際控股有限公司（下稱“思摩爾”）前身為深圳麥克韋爾，主做電子煙代工，客戶包括日本煙草、英美煙草等。2015年12月，深圳麥克韋爾在新三板掛牌上市，2019年6月5日從新三板摘牌。在不到3年時(shí)間里，其股價(jià)從上市時(shí)的9.67元漲到最高124元，增長(zhǎng)超10倍。
數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)作為最大市場(chǎng)，電子煙市場(chǎng)從2014年的64億美元增加至2019年的207億美元，預(yù)期2024年將達(dá)644億美元。2019年，歐盟及英國(guó)、中國(guó)及日本的電子煙市場(chǎng)分布達(dá)73億美元、27億美元及5億美元。
退市一年后，“為實(shí)現(xiàn)建立國(guó)際融資平臺(tái)并使股東價(jià)值最大化”，麥克韋爾更名思摩爾再登資本市場(chǎng)。2020年7月10日，思摩爾國(guó)際在港交所上市，發(fā)行價(jià)12.4港元，募資68.6億港元，當(dāng)日思摩爾收盤時(shí)股價(jià)為31港元，較發(fā)行價(jià)上漲150%。
相比之下，國(guó)內(nèi)電子煙市場(chǎng)滲透率較低。據(jù)思摩爾招股書，電子煙的需求集中于北美及歐洲，于2019年，按出廠價(jià)格劃分的收益而言，美國(guó)、歐盟及英國(guó)占據(jù)電子煙最大市場(chǎng)份額，且預(yù)期將持續(xù)至2024年。
例如，自2018年起，葡萄牙禁止在封閉空間使用電子霧化設(shè)備，而印度尼西亞自2018年7月1日起按電子霧化設(shè)備銷售的57%征收消費(fèi)稅。美國(guó)食品藥品監(jiān)督管理局也設(shè)立了一系列有關(guān)電子霧化行業(yè)進(jìn)入要求，2020年4月27日，美國(guó)食品藥品監(jiān)督管理局對(duì)電子尼古丁傳送系統(tǒng)產(chǎn)品制造商及分銷商發(fā)出若干警告函，因彼等涉嫌面向青少年銷售或促使青少年使用該等產(chǎn)品。
另一方面，全球90%的電子煙在中國(guó)生產(chǎn)，生產(chǎn)的90%電子煙主要用于出口。中國(guó)電子煙制造行業(yè)集中于深圳，聚集超過600家電子煙公司，思摩爾為最早電子煙制造商之一。
此外，鑒于歐盟委員會(huì)約四分之一的成員國(guó)已就電子霧化設(shè)備征收特定稅，歐盟委員會(huì)正考慮對(duì)電子霧化設(shè)備征收潛在的統(tǒng)一稅項(xiàng)，或?qū)?duì)思摩爾向歐洲客戶進(jìn)行的銷售造成重大影響。
而截至2020上市最后實(shí)際可行日，思摩爾大部分客戶位于海外市場(chǎng)，主要包括美國(guó)、日本及歐洲國(guó)家。從業(yè)務(wù)占比來看，思摩爾于2016年、2017年、2018年及2019年自直接或間接運(yùn)輸至美國(guó)的產(chǎn)品所得收益分別約為人民幣3.92億元、7.81億元、17.98億元及35.39億元，分別占各自年度總收益比例約55.4%、49.9%、52.4%及46.5%。
“從思摩爾主要客戶來看，其主要相關(guān)產(chǎn)品和設(shè)備較大的供給于海外市場(chǎng)。目前海外多個(gè)國(guó)家已對(duì)電子煙的市場(chǎng)出現(xiàn)較大爭(zhēng)議，并逐漸出臺(tái)更嚴(yán)格的監(jiān)管和稅收政策。”艾媒咨詢創(chuàng)始人張毅對(duì)時(shí)間財(cái)經(jīng)表示。
除此之外，由于近年來電子霧化設(shè)備越來越受歡迎，多國(guó)正考慮實(shí)施更加嚴(yán)格的法律法規(guī)以規(guī)范該傳統(tǒng)卷煙替代品的出現(xiàn)。世界衛(wèi)生組織也建議政府考慮禁止于室內(nèi)場(chǎng)所使用電子煙以保護(hù)非使用者免于非自愿地接觸二手氣溶膠、發(fā)出有關(guān)電子煙的潛在健康風(fēng)險(xiǎn)警告并對(duì)電子煙征收較高稅金。
2021電子煙油哪里有買 #p#分頁標(biāo)題#e#對(duì)此，張毅表示，“整個(gè)電子煙行業(yè)還未到達(dá)黃金期，全球數(shù)以億計(jì)的煙民市場(chǎng)需要仍合理轉(zhuǎn)化，后續(xù)企業(yè)如能將電子煙的流程、設(shè)備、產(chǎn)品危害性降到最低，或?qū)⒊蔀橥粐钪饕母?jìng)爭(zhēng)力。”不過，今年上半年，思摩爾出現(xiàn)增收不增利的情況，在總營(yíng)收同比增長(zhǎng)18.54%情況下，歸母凈利大幅下滑91%。（北京時(shí)間財(cái)經(jīng) 武竹一）
在此背景下，思摩爾毛利潤(rùn)也逐年攀升，2019年，思摩爾毛利潤(rùn)最高的是電子霧化設(shè)備，毛利率達(dá)到47%，電子霧化組件毛利率為42.1%，自有品牌毛利率為34.7%，其整體毛利率則從2016年的24.3%增長(zhǎng)至2019年的44%，接近翻倍。
10月20日，胡潤(rùn)研究院發(fā)布《2020胡潤(rùn)百富榜》。根據(jù)榜單，主營(yíng)電子煙的思摩爾創(chuàng)始人、44歲的陳志平以640億元排名第59位，成為電子煙行業(yè)首富。值得注意的是，除陳志平外，思摩爾還有4位創(chuàng)始股東上榜，且均為首次上榜。
目前，思摩爾主營(yíng)業(yè)務(wù)模式主要分為兩塊，其一面向企業(yè)客戶的業(yè)務(wù)，其二則是面向零售客戶的業(yè)務(wù)。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年，思摩爾營(yíng)業(yè)收入分別為15.65億元、34.33億元和76.11億元，三年增速分別為121%、119%、122%；凈利潤(rùn)則分別為1.89億元、7.34億元、21.7億元，增速分別為78%、289%、208%。
弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，按收益劃分的全球煙草制品市場(chǎng)規(guī)模由2014年的7157 億美元以復(fù)合年增長(zhǎng)率3.9%增加至2019年的8654億美元。其中，按收益劃分的全球電子煙市場(chǎng)規(guī)模以24.2%的復(fù)合年增長(zhǎng)率從2014年的124億美元迅速增加至2019年的367億美元，且預(yù)期將以復(fù)合年增長(zhǎng)率24.9%進(jìn)一步增長(zhǎng)至2024年的1115 億美元，而全球煙草市場(chǎng)未來4年規(guī)模預(yù)期復(fù)合年增長(zhǎng)率為6.8%。
對(duì)比上市當(dāng)日收盤價(jià)，上市至今三個(gè)月，思摩爾股價(jià)再上漲超20%。截至10月20日收盤，思摩爾國(guó)際市值達(dá)2183億港元（合約1882.71億元）。
不過，思摩爾招股書也透露，2019年，思摩爾面向企業(yè)客戶銷售電子霧化設(shè)備的平均銷售價(jià)格為8.7元，電子霧化組件的平均銷售價(jià)格為7.5元，整體合計(jì)不超過20元，面向零售客戶銷售價(jià)格則為81.8元。而在此前的2016年，面向零售客戶銷售價(jià)格為159.5元，面向企業(yè)客戶銷售電子霧化設(shè)備的平均銷售價(jià)格3.5元。據(jù)悉，思摩爾以建議零售價(jià)格的約34%至43%向分銷商銷售產(chǎn)品。
招股書顯示，2016至2019年，美國(guó)市場(chǎng)為思摩爾貢獻(xiàn)約五成左右銷售收入。2019年，來自美國(guó)市場(chǎng)直接與間接收入在總收入中占比較前三年有所下降，但依然高達(dá)46.5%。
