多數(shù)基金二季度減倉(cāng)避險(xiǎn)
盤點(diǎn)全市場(chǎng)滬港深基金今年以來(lái)表現(xiàn)可以發(fā)現(xiàn)，截至7月底，滬港深基金今年以來(lái)平均凈值增長(zhǎng)率為18.22%，但在二季度市場(chǎng)的震蕩調(diào)整中，不少基金選擇了減倉(cāng)避險(xiǎn)。與此同時(shí)，基金經(jīng)理還對(duì)持倉(cāng)進(jìn)行了大幅調(diào)倉(cāng)換股，金融、交通運(yùn)輸、食品、飲料與煙草行業(yè)成為減持最多的行業(yè)。此外，還有不少基金選擇用A股替換其重倉(cāng)股中的港股。
該基金的基金經(jīng)理進(jìn)一步表示，仍然堅(jiān)持價(jià)值投資的基本原則，會(huì)買入好公司的“年化4%分紅率”、價(jià)值上的“嚴(yán)重低估”，以及未來(lái)2-3年15%左右的“內(nèi)涵價(jià)值增長(zhǎng)”，而不是去參與核心資產(chǎn)的“最后20%的盛宴”。
今年前七個(gè)月，港股先是經(jīng)歷了連續(xù)四個(gè)月的上漲，后在海外不確定因素影響下回吐了大半漲幅，年初至今漲幅不足7%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑輸A股同期表現(xiàn)。那么，滬港深基金作為南向資金中的重要一員，在這波過(guò)山車般的行情中是如何操作的？對(duì)于港股下半年走勢(shì)又有哪些判斷？
博時(shí)滬港深價(jià)值優(yōu)選基金三季度看好科技、內(nèi)房股、大消費(fèi)等板塊，以及科技領(lǐng)域中的游戲、軟件、5G、電子等相關(guān)產(chǎn)業(yè)龍頭。此外，內(nèi)房股里增速較快、估值偏低的大中型房企，必選消費(fèi)的食品飲料和餐飲連鎖等，可選消費(fèi)的澳門博彩、紡織服裝、運(yùn)動(dòng)品牌等也在其重點(diǎn)關(guān)注范圍內(nèi)。
對(duì)于二季度的組合配置，博時(shí)滬港深價(jià)值優(yōu)選分析稱，港股可選消費(fèi)、必選消費(fèi)、保險(xiǎn)、內(nèi)房股等行業(yè)貢獻(xiàn)較大，港股科技等行業(yè)拖累較多。匯豐晉信滬港深股票基金則表示，基金重點(diǎn)配置了金融行業(yè)（包括銀行和非銀）、新能源行業(yè)（包括風(fēng)電和光伏）、食品飲料行業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)龍頭、電子行業(yè)中的平臺(tái)型公司，以及以一二線城市布局為主、負(fù)債率較低的低估值地產(chǎn)公司。
把握有核心競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)質(zhì)龍頭
恒生前海滬港深新興產(chǎn)業(yè)精選混合表示，從中期看，當(dāng)前中國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵時(shí)期，以高端制造、5G、人工智能、創(chuàng)新藥為代表的新興產(chǎn)業(yè)是未來(lái)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重點(diǎn)方向。伴隨經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，消費(fèi)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的貢獻(xiàn)占比不斷提升，這將帶動(dòng)消費(fèi)產(chǎn)品升級(jí)、渠道變革以及消費(fèi)服務(wù)領(lǐng)域的創(chuàng)新。
回顧今年前七個(gè)月的市場(chǎng)表現(xiàn)，今年一季度，港股經(jīng)歷大幅上漲，恒生指數(shù)在4月份創(chuàng)出了年內(nèi)新高。此后，隨著海外不確定因素反復(fù)發(fā)酵，港股與A股同步陷入震蕩調(diào)整。從滬港深基金的表現(xiàn)來(lái)看，據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至7月底，滬港深基金今年以來(lái)平均凈值增長(zhǎng)率為18.22%，其中有15只產(chǎn)品的漲幅不足10%。
“經(jīng)過(guò)了年初以來(lái)的反彈之后，港股二季度也跟隨國(guó)際發(fā)達(dá)市場(chǎng)大幅回調(diào)，消費(fèi)品行業(yè)、服務(wù)類行業(yè)基于相對(duì)穩(wěn)定的業(yè)績(jī)預(yù)期回調(diào)幅度較小。二季度基金適當(dāng)調(diào)整了倉(cāng)位結(jié)構(gòu)，根據(jù)基金風(fēng)格選擇具備估值空間的個(gè)股進(jìn)行投資。” 長(zhǎng)盛滬港深混合基金稱。
盡管二季度倉(cāng)位數(shù)據(jù)顯示基金經(jīng)理對(duì)港股后市較為謹(jǐn)慎，但近幾個(gè)月南向資金的流向變化，暗示部分機(jī)構(gòu)已經(jīng)有所動(dòng)作。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，從今年3月份開始，南向資金結(jié)束了此前凈流出的態(tài)勢(shì)，連續(xù)五個(gè)月出現(xiàn)凈流入。其中，6月份的凈流入額達(dá)到234.08億元人民幣，創(chuàng)下了近17個(gè)月的新高。
那么，在二季度較為低迷的市場(chǎng)環(huán)境中，滬港深基金作出了怎樣的選擇？最新披露的基金二季報(bào)給出了答案。
國(guó)富滬港深成長(zhǎng)精選股票基金表示，5-6月的PMI數(shù)據(jù)低于50，企業(yè)盈利超預(yù)期的可能性不大?？傮w策略上，考慮到宏觀的不確定性，選擇降低倉(cāng)位。
“2019年三季度，基金將繼續(xù)堅(jiān)持新興產(chǎn)業(yè)的投資方向。基于行業(yè)景氣度的研判，以基本面質(zhì)量、公司治理、盈利增長(zhǎng)及估值作為選股的主要指標(biāo)。配置方向?yàn)闃I(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性高且估值相對(duì)合理的消費(fèi)、醫(yī)藥、科技、高端制造、金融等。”該基金的基金經(jīng)理稱。
也有基金認(rèn)為，當(dāng)前一些白馬藍(lán)籌股的估值已經(jīng)明顯偏高，未來(lái)股價(jià)上漲空間有限，因此會(huì)逐步從其他細(xì)分領(lǐng)域中挖掘一些被低估的標(biāo)的。
“在具體操作層面，我們沒(méi)有去太多關(guān)注海外不確定事件的進(jìn)展，而是更多的聚焦中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面和宏觀政策的變化，以及公司的基本面和估值上。板塊布局層面，我們繼續(xù)以估值仍然很低的金融地產(chǎn)為基礎(chǔ)，并注意把握具備韌性的大消費(fèi)和符合國(guó)家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型趨勢(shì)的TMT板塊。”泰康滬港深精選混合基金稱。
#p#分頁(yè)標(biāo)題#e#“從長(zhǎng)期來(lái)看，隨著南向資金的不斷流入以及公司治理與透明度的不斷提高，投資港股的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償有望得到系統(tǒng)性降低，這使得使港股的估值在未來(lái)有望獲得系統(tǒng)性提高。”匯豐晉信滬港深股票基金經(jīng)理程彧稱。
也有不少基金用A股代替了原先港股中的部分重倉(cāng)股。其中，對(duì)港股減持力度較大的基金是融通滬港深智惠生活靈活配置混合。今年一季度末，基金前十大重倉(cāng)股均為港股，但到了二季度末，其十大重倉(cāng)股已悉數(shù)換為A股。此外，嘉實(shí)滬港深精選股票基金在今年一季度末重倉(cāng)持有4只港股，但到了二季度末，十大重倉(cāng)股中的港股僅剩下3只，其中基金經(jīng)理還對(duì)中國(guó)太平和紫金礦業(yè)進(jìn)行了大幅減倉(cāng)。
展望三季度，不少港股倉(cāng)位較高的滬港深基金表示，盡管宏觀經(jīng)濟(jì)面臨一定的下行壓力，但經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)有利于各行業(yè)龍頭企業(yè)獲得市場(chǎng)份額和提升長(zhǎng)期盈利水平，因此港股市場(chǎng)中的優(yōu)秀上市企業(yè)仍然存在中長(zhǎng)期估值修復(fù)和擴(kuò)張的機(jī)會(huì)。在行業(yè)配置上，金融和消費(fèi)是不少基金經(jīng)理重點(diǎn)布局的方向。此外，他們還傾向于從一些新興成長(zhǎng)領(lǐng)域挖掘被低估的投資標(biāo)的。
2021電子煙油哪里有買從行業(yè)配置上來(lái)看，工銀滬港深股票基金表示，在組合結(jié)構(gòu)上加大了保險(xiǎn)、地產(chǎn)、券商和資本品的配置比例，主要原因是這幾類行業(yè)在上一輪周期中大幅下跌，非常具有中長(zhǎng)期的投資價(jià)值。與此同時(shí)，他們大幅低配電信服務(wù)、能源與公用事業(yè)等板塊的股票，認(rèn)為在目前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期階段，這些行業(yè)的股票表現(xiàn)往往滯后于整體市場(chǎng)表現(xiàn)。
震蕩市集體調(diào)倉(cāng)換股
“我們認(rèn)為，在海外不確定因素的影響下，有核心競(jìng)爭(zhēng)力的公司估值不斷抬高，反映市場(chǎng)對(duì)于核心白馬藍(lán)籌的偏好，而市場(chǎng)資金也尤其集中在消費(fèi)品、醫(yī)藥、非銀等少數(shù)行業(yè)優(yōu)質(zhì)公司中。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，消費(fèi)品藍(lán)籌公司股價(jià)已經(jīng)處于歷史估值較高位置，未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)收益比吸引力在逐漸下降。我們會(huì)把倉(cāng)位慢慢移到估值處于底部的其他優(yōu)質(zhì)行業(yè)公司中。”中海滬港深價(jià)值優(yōu)選。
展望后市，多位基金經(jīng)理表示，港股市場(chǎng)中的優(yōu)秀上市企業(yè)仍然存在中長(zhǎng)期估值修復(fù)和擴(kuò)張的機(jī)會(huì)。在行業(yè)配置上，金融和消費(fèi)是不少基金經(jīng)理重點(diǎn)布局方向。此外，他們還傾向于從一些新興成長(zhǎng)領(lǐng)域挖掘前期被低估的投資標(biāo)的。
盡管滬港深基金對(duì)于港股出現(xiàn)了不同程度的減持，但“股王”騰訊控股仍然是不少基金經(jīng)理的首選。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至上半年末，有18只基金將騰訊控股作為基金第一大重倉(cāng)股，數(shù)量占全部滬港深基金的25%。其中，廣發(fā)滬港深新機(jī)遇、工銀滬港深股票A、匯添富滬港深優(yōu)勢(shì)定開等基金均對(duì)該股進(jìn)行了大手筆增持。
“我們?cè)诙径然緦⒒鸬膫}(cāng)位保持在中性水平。美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向之后，美債的利率下行空間被打開，因而我們逐步增加了對(duì)港股的配置。”匯豐晉信滬港深股票基金稱。
以華安滬港深通精選靈活配置混合為例，二季報(bào)顯示，基金用龍?jiān)措娏ΑⅡv訊控股、恒基地產(chǎn)替換了一季度十大重倉(cāng)股中的信義光能、招金礦業(yè)、HTSC和海螺創(chuàng)業(yè)；泰康興泰回報(bào)滬港深混合將海爾電器、國(guó)藥控股從十大重倉(cāng)股中剔出，納入金山軟件。
國(guó)泰君安（香港）發(fā)布研報(bào)中，對(duì)騰訊控股維持投資評(píng)級(jí)為“買入”，并上調(diào)目標(biāo)價(jià)至410港元。由于網(wǎng)絡(luò)廣告收入預(yù)期放緩但網(wǎng)絡(luò)游戲收入增加，其認(rèn)為公司仍可保持盈利勢(shì)頭。瑞銀發(fā)表報(bào)告稱，騰訊近期手機(jī)游戲業(yè)務(wù)傳出多個(gè)好消息，包括監(jiān)管當(dāng)局開始重新批出收費(fèi)手機(jī)游戲等。該行將騰訊控股的目標(biāo)價(jià)由400港元上調(diào)至450港元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
從騰訊控股的表現(xiàn)來(lái)看，盡管其股價(jià)仍未回到2018年2月底創(chuàng)下的474.32港元高點(diǎn)，但該股年內(nèi)漲幅已超過(guò)18%，顯著跑贏恒生指數(shù)。實(shí)際上，伴隨一些不確定因素逐步消除，多家券商也紛紛上調(diào)了該股的目標(biāo)價(jià)。
數(shù)據(jù)顯示，半數(shù)以上基金選擇降低倉(cāng)位以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。其中，前海開源旗下多只滬港深基金及融通滬港深智慧生活靈活配置混合的股票倉(cāng)位，相較于一季度末均減少了20%以上。此外，還有不少基金的倉(cāng)位降幅超過(guò)10%。
回顧今年二季度的操作可以發(fā)現(xiàn)，除了降低倉(cāng)位，滬港深基金也集體進(jìn)行了調(diào)倉(cāng)換股。其中，金融、交通運(yùn)輸、食品、飲料與煙草行業(yè)是減持最多的行業(yè)，而“股王”騰訊仍然是不少基金的第一重倉(cāng)股。
#p#分頁(yè)標(biāo)題#e#工銀滬港深股票基金表示，當(dāng)前的市場(chǎng)估值已經(jīng)比較充分地消化了對(duì)于海外不確定因素較為悲觀的預(yù)期。中國(guó)企業(yè)的盈利水平已經(jīng)觸底，今年二季度大概率會(huì)是企業(yè)盈利的低點(diǎn)。加之市場(chǎng)估值也處于具有吸引力的位置，應(yīng)該以更為積極的心態(tài)布局投資組合。
