美國本土品牌電子煙在中國市場的崛起，也讓國內(nèi)電子煙行業(yè)迎來了發(fā)展的春天。根據(jù)中國煙草專賣局公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2020年12月31日，我國電子煙行業(yè)注到100億元，同比增長超過100%。其中，深圳市的企業(yè)注冊資本金最高，達(dá)到了10億元。此外，廣東省、浙江省、江蘇省等地也紛紛出臺臺了相關(guān)政策，鼓勵民營企業(yè)發(fā)展壯大。在這樣的背景下，越來越多的民營企業(yè)開始進(jìn)入資本市場，尋求更大的發(fā)展空間。

一：美國本土品牌電子煙排名

1月22日，中國最大電子煙制造商、知名電子煙品牌悅刻的主體公司霧芯科技在紐約證交所上市，股票代碼“RLX”。發(fā)行價定為12美元，高于發(fā)行價指引區(qū)間8-10美元。以發(fā)行價估算，悅刻發(fā)行1.165億美元美國存托股票募資將近14億美元。

霧芯科技開盤價報22.34美元/股，較發(fā)行價高出86%以上。截至收盤，悅刻股價暴漲145.92%，報29.51美元/股，市值達(dá)458億美元，約合3000億人民幣。

創(chuàng)始人曾任職Uber、滴滴

招股書顯示，霧芯科技創(chuàng)始人、董事長兼CEO汪瑩及團(tuán)隊持股比例為58.7％，另外兩位創(chuàng)始人蔣龍和WEN YILONG分別實際持股比例分別為9.9％和6.5％。

機(jī)構(gòu)股東方面，源碼資本旗下Deep Technology Linkage持股比例為10.7％，紅杉中國持股比例為4.9％。

中泰證券研報顯示，2018年9月，霧芯科技完成3600萬元天使輪融資和1230萬美元A輪融資；2018年11月完成2490萬美元A+輪融資；2019年2月， 完成2210萬美元B輪融資；2019年4月、5月完成7500萬美元C輪融資；2019年8月和2020年1月完成1.073億美元C+輪融資；2020年9月將一定數(shù)量天使輪和A輪股份重新指定2，并完成1.824億美元D輪融資。在申請上市之前，霧芯科技的總?cè)谫Y金額超過4.2億美元。

RELX悅刻的創(chuàng)始團(tuán)隊來自O(shè)PPO、華為、中科院、歐萊雅、寶潔、優(yōu)步。汪瑩曾任職寶潔、貝恩咨詢、Uber、滴滴，擔(dān)任Uber中國區(qū)負(fù)責(zé)人。滴滴與Uber合并后，2016年10月，汪瑩任滴滴Uber事業(yè)部總經(jīng)理。之后的近兩年里，Uber App被關(guān)閉，汪瑩牽頭做的優(yōu)享業(yè)務(wù)半路被滴滴接手，之后她被指派去做前途黯淡的分時租賃業(yè)務(wù)。

2018年1月，汪瑩決定做電子煙，創(chuàng)辦了霧芯科技，三個月后悅刻量產(chǎn)，17個月時間，悅刻的電子煙煙彈產(chǎn)量增長了160倍。一個外行，領(lǐng)著一群沒有電子煙背景的高管，用一年半時間，做成了中國最大電子煙制造商，旗下悅刻成為國內(nèi)霧化電子煙第一品牌。

成立不到三年營收數(shù)十億

為思摩爾國際的合作伙伴

根據(jù)CIC報告，按零售額計算，在2019年和截至2020年9月30日的前三季度，該公司是中國排名第一的電子煙品牌，悅刻的市場份額分別為48.0%和62.6%。根據(jù)CIC在2020年9月進(jìn)行的調(diào)查，悅刻的品牌知名度排名第一，在中國電子霧化產(chǎn)品用戶中的心智占有率為67.6%。

霧芯科技在其IPO招股書中表示，中國是全球最大的潛在電子煙市場，截至2019年中國據(jù)估計有2.867億煙民，行業(yè)潛在市場規(guī)模為1129億元人民幣。然而電子煙產(chǎn)品的滲透率只有1.2%，而美國為32.4%。對比美國，我國電子煙的滲透率仍有較大的差距，這也意味著電子煙行業(yè)未來的發(fā)展空間十分可觀。

成立不過三年，霧芯科技的營收規(guī)模便已數(shù)十億，成立第二年便已盈利。

招股書數(shù)據(jù)顯示，2018年、2019年及2020年前三季度，公司營業(yè)收入分別為1.32億元、15.49億元、22.01億元，凈利潤分別為-28.7萬元、4775萬元、1.09億元，不到三年的時間里，霧芯科技創(chuàng)造了38.82億元的營收以及1.57億元的凈利潤。

招股書

值得一提的是，2020年7月港股上市的電子煙代工龍頭思摩爾國際，正是霧芯科技的合約制造商、獨家生產(chǎn)工廠的第三方運營合作伙伴。思摩爾國際的一大收入

監(jiān)管重壓轉(zhuǎn)戰(zhàn)線下

毛利率下降

數(shù)據(jù)顯示，2018年，霧芯科技通過電商平臺直接銷售給消費者和銷售給第三方電商經(jīng)銷商的收入占比分別為33.5%、6.3%，金額分別為4441萬元和835萬元。

2018年8月28日，國家市場監(jiān)督管理總局、國家煙草專賣局發(fā)布了《關(guān)于禁止向未成年人出售電子煙的通告》，敦促電子煙生產(chǎn)、銷售企業(yè)或個人及時關(guān)閉電子煙互聯(lián)網(wǎng)銷售網(wǎng)站或客戶端；敦促電商平臺及時關(guān)閉電子煙店鋪，并將電子煙產(chǎn)品及時下架，敦促電子煙生產(chǎn)、銷售企業(yè)或個人撤回通過互聯(lián)網(wǎng)發(fā)布的電子煙廣告。

2019年11月1日，國家煙草專賣局和國家市場監(jiān)督管理總局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步保護(hù)未成年人免受電子煙侵害的通告》?！锻ǜ妗吩俅翁岬剑娮訜煵坏猛ㄟ^線上渠道銷售。

2020年7月，國家煙草專賣局再次開展了為期兩個月的電子煙專項整頓，對電子霧化煙不斷加強(qiáng)行業(yè)規(guī)范。

RELX悅刻換彈霧化煙專柜

目前杭州、深圳、南寧、武漢等城市已明確將電子煙列入公共場所禁止吸煙條例管控范圍。北京在2020年7月也邀請專家研討電子煙問題，未來可能將電子煙納入管控范圍。

監(jiān)管重壓下，電子煙品牌被迫由部分線上銷售轉(zhuǎn)全部線下銷售。招股書顯示，霧芯科技授權(quán)經(jīng)銷商數(shù)量由2019年前三季度的41家增長至2020年前三季度的110家。

這一政策直接導(dǎo)致霧芯科技2019年通過電商平臺直接銷售給消費者和銷售給第三方電商經(jīng)銷商的收入占比下降至18.1%、8%，到了2020年Q3，公司基本只有線下經(jīng)銷商這一單一銷售渠道，線下分銷商的營收占總營收的比重達(dá)到98.2%。

轉(zhuǎn)戰(zhàn)線下后，霧芯科技的毛利率由2018年的44.7%下降至2019年的37.5%，在2020年前三季度為37.9%。對此，公司解釋稱，主要是因為線下經(jīng)銷商的比例顯著增加，公司在這一渠道銷售的時候定價更加寬松，以保證經(jīng)銷商和零售商能獲得充足的利潤。

2019年第三季度和第四季度的營收分別為5.56億元、4.1億元。由于成本和費用依然處于較高位置，2019年Q4霧芯科技虧損5030萬元。

“煙草身份”或大幅影響業(yè)績

海外市場的監(jiān)管力度同樣趨嚴(yán)。

2020年初，美國食品藥品監(jiān)督管理局（FDA）發(fā)布禁令，禁止銷售大部分口味電子煙，僅煙草與薄荷醇口味可以繼續(xù)合法銷售。同時，新型煙草產(chǎn)品需通過煙草預(yù)上市申請（PMTA）才可在美合法銷售。

霧芯科技在2020年9月就啟動了美國PMTA項目申請。而到目前為止，全球僅有三家企業(yè)獲得PMTA認(rèn)證批準(zhǔn)，而中國有6家電子煙企業(yè)先后試圖通過PMTA申請，至今均未獲批。

值得一提的是，目前電子煙機(jī)身被歸類于電子產(chǎn)品，煙油為食品。電子煙僅按普通消費品征稅，其負(fù)擔(dān)遠(yuǎn)低于傳統(tǒng)煙草，規(guī)避了占納稅總額60%的消費稅（稅率36%）和煙葉稅（稅率20%）。根據(jù)國家煙草專賣局經(jīng)濟(jì)研究所報告，我國卷煙綜合稅率為66.6%。

根據(jù)全國標(biāo)準(zhǔn)化管理委員會官方網(wǎng)站，截至目前，國家煙草專賣局組織起草的電子煙強(qiáng)制性國家標(biāo)準(zhǔn)項目仍處于審查狀態(tài)。一旦未來電子煙被歸類為煙草，稅收費用將大幅提高，對公司業(yè)績產(chǎn)生重大影響。

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二：美國本土品牌電子煙排行榜

國內(nèi)的就一次性電子煙還好點，煙油做的也還行吧，符合國人的口味，其它溫控、霧化什么的就比較差勁了比起國外的，國內(nèi)煙油做的比較好的有挑戰(zhàn)者、可可香拉等，華禮門也還一般般吧

三：美國電子煙排名前十品牌

電子煙看起來很像香煙，但它們并沒有煙霧，只有極細(xì)的蒸汽，所以提高了類似吸煙的感覺。在國外電子煙受到了廣泛的歡迎，雖然它不能幫助煙民戒煙，但由于可以重復(fù)使用，價格也相對便宜，所以很容易受到一些吸煙用戶的喜歡。10.migvapor：migvapor這款電子煙由一群前吸煙者創(chuàng)立，該品牌旨在創(chuàng)造一款可以讓戒煙者喜歡的電子煙的產(chǎn)品。該公司銷售各種各樣的產(chǎn)品，包括蒸汽香煙、電子液體香煙、香煙的汁液。9、依賽格（e-cig）：e-cig是世界領(lǐng)先的電子煙產(chǎn)品生產(chǎn)商之一。該公司成立于2003年。這款電子煙外觀和真正香煙一樣，香味也和真正的香煙一樣。這個品牌有200多種口味，有7000多種選擇，滿足了廣大煙民的需求，是一款很好的戒煙產(chǎn)品。8.康爾（ka隱科技）：ka隱科技是一家電子煙公司，為e-vod產(chǎn)品提供霧化器，可更換的加熱線圈和大容量電池。該公司成立于2007年，總部設(shè)在中國深圳。是中國的電子煙品牌。該牌子通過了1080p認(rèn)證，并且作為國家免檢產(chǎn)品，廣受國外煙民的歡喜。7.卓爾悅（爆）：爆是一家電子煙公司，成立于2007年。他們開發(fā)出電子煙ego-c，是為了提高產(chǎn)品的便攜性，并提供可以更換電池和霧化器的先進(jìn)系統(tǒng)。6、njoy電子煙：n養(yǎng)是一家非煙草電子煙公司，總部位于亞利桑那州斯科茨代爾。該公司提供一系列電子煙產(chǎn)品，以及30天退貨保證和1年保修。這款產(chǎn)品也屬于中國公司，它為廣大戒煙人群提供電子煙的低價產(chǎn)品。5.bluecigs：blu抵igs是最受歡迎的電子煙品牌之一，在線還有超過127,000個零售點。公司由澳大利亞企業(yè)家音樂人he產(chǎn)于2009年成立，總部位于北卡羅來納州夏洛特市。4、綠煙（疏懶）：疏懶是一家電子煙公司，總部位于佛羅里達(dá)州邁阿密，提供退錢保證，免費送貨或優(yōu)先送貨服務(wù)。該公司由夫妻組成，于2008年成立。這款產(chǎn)品也有很多重味道，深受煙民喜歡。3.毛細(xì)管：毛細(xì)管公司是一家生產(chǎn)電子煙，墨盒、電子液體等的公司。該公司總部位于佛羅里達(dá)州邁阿密，這款電子煙曾獲得在全美排名第一的電子煙。一些明星也喜歡這個品牌的電子煙。2.omvapors：om妓保時捷保時捷保時捷1.vapa沖鋒煙：vapa沖鋒煙提供各種蒸汽煙和電子香煙作為日常香煙的替代品。無論是蒸汽卷煙的新手還是老年人，vapa沖鋒煙都有適合每個人的選擇。